ฟิทช์ เรทติ้งส์ระบุว่า นโยบายด้านการคลังและการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะกลางของรัฐบาลผสมชุดใหม่ที่มีความมั่นคงจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อมุมมองการจัดอันดับความน่าเชื่อถือของประเทศ
วันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2569 สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือฟิทช์ เรทติ้งส์ (Fitch Ratings) ฮ่องกง ออกรายงานเกี่ยวกับแนวโน้มการคลังของไทยหลังการเลือกตั้ง โดยระบุว่า ผลการเลือกตั้งที่คาดการณ์ไว้ของประเทศไทยบ่งชี้ถึงความต่อเนื่องบางส่วนของนโยบายจากรัฐบาลรักษาการที่นำโดยพรรคภูมิใจไทย แม้ว่าความไม่แน่นอนทางการเมืองจะยังคงอยู่จนกว่าจะมีการจัดตั้งรัฐบาลผสมชุดใหม่ นโยบายด้านการคลังและการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะกลางของรัฐบาลใหม่จะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อมุมมองการจัดอันดับความน่าเชื่อถือของประเทศ เนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้นต่อแนวโน้มฐานะการคลังของไทย เป็นเหตุให้ฟิทช์ปรับแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของไทยที่ระดับ ‘BBB+’ เป็น “เชิงลบ” เมื่อเดือนกันยายน 2568
การที่พรรคภูมิใจไทยได้ที่นั่งเพิ่มขึ้น และมีจำนวนที่นั่งเพียงพอสำหรับพรรคร่วมที่เป็นไปได้ อาจเอื้อต่อการจัดตั้งรัฐบาลผสมที่มีเสถียรภาพ และลดความเสี่ยงต่อความปั่นป่วนหลังการเลือกตั้ง รัฐบาลผสมที่มั่นคงจะเป็นตัวกำหนดว่าประเทศไทยสามารถลดความไม่แน่นอนทางการเมืองเชิงโครงสร้างได้หรือไม่ และส่งผลให้สามารถดำเนินนโยบายเศรษฐกิจและการคลังที่คาดการณ์ได้มากขึ้นในระยะปานกลาง
ประเทศไทยมีประวัติความไร้เสถียรภาพทางการเมืองมายาวนาน และนับตั้งแต่การเลือกตั้งเดือนพฤษภาคม 2566 ประเทศมีนายกรัฐมนตรีมาแล้ว 3 คน และนายกรัฐมนตรีรักษาการอีก 3 คน
เสถียรภาพทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นอาจช่วยสนับสนุนการลงทุนและการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ยังไม่ชัดเจนว่ารัฐบาลผสมชุดใหม่จะสามารถตกลงกันในประเด็นการปฏิรูปเชิงโครงสร้างในวงกว้างได้หรือไม่ เนื่องจากเศรษฐกิจกำลังเผชิญแรงกดดันหลายด้าน ทั้งการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวที่ยังล่าช้านับตั้งแต่วิกฤตโควิด-19 และแรงกดดันด้านโครงสร้างประชากรที่ทวีความรุนแรงขึ้น
รัฐบาลชุดใหม่ภายใต้การนำของนายกรัฐมนตรีอนุทิน ชาญวีรกูล อาจยังคงให้น้ำหนักอย่างมากกับมาตรการสนับสนุนต่าง ๆ โดยรัฐบาลรักษาการที่ผ่านมาให้ความสำคัญกับ การช่วยเหลือภาคครัวเรือน เช่น โครงการ “คนละครึ่ง” (คิดเป็นประมาณ 0.8% ของ GDP) การสนับสนุนวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) และมาตรการช่วยแก้ปัญหาหนี้ครัวเรือน
การขยายมาตรการเหล่านี้อาจช่วยพยุงอุปสงค์ในระยะสั้น แต่การใช้จ่ายที่ตกลงกันโดยรัฐบาลผสมชุดใหม่ อาจทำให้การปรับฐานะการคลังให้เข้มแข็งขึ้น (fiscal consolidation)ล่าช้า หากไม่มีมาตรการชดเชยด้านรายได้
ทิศทางฐานะการคลังเป็นปัจจัยสำคัญต่อความน่าเชื่อถือของประเทศ หลังจากหลายปีที่ผ่านมามีการกระตุ้นเศรษฐกิจขนานใหญ่และการเลื่อนการปรับภาวะการคลังให้เข้าสู่สมดุลมาหลายครั้ง ส่งผลให้หนี้สาธารณะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 60% ของ GDP ในปี 2568 สูงกว่าระดับปี 2562 ประมาณ 25 จุด การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว การฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวที่อ่อนแอ และแรงกดดันด้านโครงสร้างประชากร ล้วนมีส่วนทำให้สถานการณ์หนี้สาธารณะแย่ลง
กรอบนโยบายการคลังระยะปานกลางของรัฐบาลรักษาการคาดว่าหนี้สาธารณะจะขึ้นสู่จุดสูงสุดในปี 2571 จากนั้นจะค่อยๆ ลดลง และการขาดดุลงบประมาณลดลงสู่ระดับ 2.1% ของ GDP ภายในปีงบประมาณสิ้นสุดเดือนกันยายน 2573 จาก 4.4% ในปีงบประมาณ 2569 แต่การเจรจาต่อรองจัดตั้งรัฐบาลผสมอาจทำให้แผนดังกล่าวเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ แผนปัจจุบันตั้งอยู่บนสมมติฐานของมาตรการจัดเก็บรายได้ที่มีความอ่อนไหวทางการเมือง ซึ่งรวมถึงการทยอยยกเลิกการลดอัตราภาษีมูลค่าเพิ่มที่จะทำให้อัตราภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 8.5% ในปีงบประมาณ 2571 และ 10% ในปีงบประมาณ 2573 ควบคู่ไปกับมาตรการชดเชยผลกระทบต่อครัวเรือน
ฟิทช์ระบุเมื่อเดือนกันยายน 2568 ว่า อันดับความน่าเชื่อถือของประเทศไทยขึ้นอยู่กับว่าหน่วยงานที่เกี่ยวข้องจะสามารถรักษาเสถียรภาพอัตราส่วนหนี้รัฐบาลต่อ GDP ในระยะปานกลางได้หรือไม่ หากไม่สามารถลดการขาดดุลได้ จะทำให้ความเชื่อมั่นในการรักษาเสถียรภาพหนี้ลดลง และอาจนำไปสู่การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ ขณะที่ความคืบหน้าที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในการปรับปรุงฐานะทางการคลังที่ยึดโยงพลวัตของหนี้ จะช่วยสนับสนุนอันดับเครดิต ประเด็นที่ต้องจับตาในระยะสั้น ได้แก่ ความยั่งยืนของรัฐบาลผสม สัญญาณเบื้องต้นเกี่ยวกับลำดับความสำคัญด้านการคลัง และความสามารถของรัฐบาลใหม่ในการจัดวางมาตรการสนับสนุนต่าง ๆ ให้สอดคล้องกับเส้นทางการปรับฐานะการคลังให้เข้าสู่สมดุล
